可转债市场低迷：是抄底良机还是风险陷阱？

元描述： 可转债市场持续低迷，多个违约事件的发生让投资者对其安全性产生质疑。但机构分析认为，当前可转债市场处于低价低估值区间，左侧配置价值显著，并建议关注低价、信用较好、剩余期限较短的品种。

引言： 可转债曾经被誉为“进可攻、退可守”的投资神器，但近期市场表现却让人大跌眼镜。从今年5月开始，可转债市场便一路走低，多个违约事件的发生更是让投资者对其安全性产生质疑。然而，一些机构却逆势而行，认为当前可转债市场处于低价低估值区间，左侧配置价值显著。究竟是抄底良机还是风险陷阱？这篇文章将带您深入了解可转债市场现状，并分析未来发展趋势，帮助您做出明智的投资决策。

可转债市场现状：跌跌不休，风险凸显

可转债市场低迷的症结何在？

1. 信用评级下调： 今年以来，多家公司信用评级下调，导致可转债市场信心受挫。不少原本被认为是“优质资产”的转债，其信用等级被下调，投资者对其未来偿还能力产生担忧。

2. 正股面值退市担忧： 近期，多家上市公司面临退市风险，这也引发了投资者对于可转债正股面值退市的担忧。一旦正股退市，可转债的价值将大幅缩水，甚至面临违约风险。

3. 违约事件频发： 今年5月，搜特退债打破了可转债市场30年零违约的纪录，此后，蓝盾退债又成为第二只出现实质性违约的转债。违约事件的频发，进一步加剧了投资者对可转债市场的恐慌情绪。

4. 市场情绪低迷： 受到上述因素的影响，可转债市场情绪近期表现越来越脆弱。中证转债指数年内累计跌幅超过4%，可转债等权指数年内下跌幅度更大，累计跌幅接近10%。跌至百元面值之下的转债更是达到了128只，占比24.38%，接近全市场的四分之一。

可转债ETF规模逆势增长，资金流入的背后逻辑

尽管可转债市场表现不佳，可转债主题基金净值受到拖累，但市场上仅有的两只可转债ETF规模却屡创新高，资金呈现越跌越买态势。

1. 左侧配置价值显著： 有机构认为，当前可转债市场处于低价低估值区间，左侧配置价值显著。当转债市场出现大幅回撤时，转债的左侧配置资金便会流入可转债ETF，使得可转债ETF的份额快速增加。

2. 风险收益比“非对称”： 从绝对收益角度出发，当前可转债具备较好的配置价值。可转债价格低、转股溢价率高，风险收益比已经“非对称”。

3. 资产配置中的优质资产： 可转债ETF被认为是资产配置产品中的优质资产，有助于平衡投资组合的风险与收益，降低组合波动。尤其是当市场波动较大时，可转债的“进可攻、退可守”特性更加突出。

机构观点：抄底良机还是风险陷阱？

对于可转债市场未来发展趋势，机构观点不尽相同。

1. 谨慎乐观： 海富通基金表示，目前仍较为看好可转债市场，从年内或未来一年的时间维度看，相对股票、债券等资产，可转债获得绝对收益的概率较大。当前可转债市场已超跌，性价比较高，年底前实现高于信用债收益且获得绝对收益的概率较高。

2. 风险提示： 博时基金指数与量化投资部投资副总监兼基金经理桂征辉分析，当前可转债的信用风险扰动较此前增多，把握转债投资机会时需仔细评估个券的信用风险。

3. 左侧配置价值： 有券商分析师称，基于市场YTM差值与定价偏离度对中证转债未来半年收益进行回归，当市场处于低价低估值区间时，未来中证转债预期收益较高。未来半年中证转债预期收益为6.76%，可见当前转债市场处于低价低估值区间，左侧配置价值显著。

如何选择可转债？

1. 低价、信用较好、剩余期限较短： 海富通基金认为，未来倾向于低价、信用较好、剩余期限较短（3年以内）的品种。

2. 离债底不远+股性尚可+信用无硬伤： 华泰证券建议投资者在“局部做左侧”，从赔率出发布局转债、聚焦个券。重点关注离债底不远+股性尚可+信用无硬伤的低价个券，博弈配置溢价，尤其是险资可投品种。

3. 关注条款博弈机会： 近期条款博弈机会仍重要，保持挖掘。

可转债投资风险提示

1. 信用风险： 可转债的信用风险主要来自于发行公司自身经营状况。如果发行公司经营状况恶化，可能会导致可转债出现违约风险。

2. 市场风险： 可转债市场受多种因素影响，例如利率变化、市场情绪等。如果市场环境发生变化，可转债价格可能会大幅波动，导致投资者遭受损失。

3. 投资风险： 可转债投资存在一定的风险，投资者应根据自身风险承受能力理性投资。

常见问题解答

1. 可转债是什么？

可转债是债券的一种，它可以转换为发行公司的股票。投资者购买可转债后，可以享受债券的固定利息收益，同时也可以在一定条件下将可转债转换为股票，分享公司发展带来的收益。

2. 可转债的优势是什么？

可转债具有“进可攻、退可守”的特征，可以兼顾债券的固定收益和股票的潜在升值空间。同时，可转债的信用风险相对较低，因为发行公司需要在到期日偿还本息。

3. 可转债的风险是什么？

可转债的风险主要包括信用风险、市场风险和投资风险。

4. 如何选择可转债？

选择可转债时，应重点关注发行公司的经营状况、债券的条款、市场环境等因素。

5. 如何投资可转债？

投资者可以通过场内交易或场外交易的方式投资可转债。场内交易是指在交易所进行的交易，场外交易是指在交易所之外进行的交易。

6. 可转债值得投资吗？

是否值得投资可转债，需要根据自身的风险承受能力和投资目标来判断。如果投资者追求稳健的收益，可以选择低风险的品种；如果投资者追求高收益，可以选择高风险的品种。

结论

当前可转债市场处于低价低估值区间，左侧配置价值显著。但投资者应注意可转债的风险，并根据自身风险承受能力进行理性投资。同时，应关注市场动态，及时调整投资策略。

免责声明： 本文仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应根据自身情况独立判断，自行做出投资决策，并承担相应风险。