“房地产市场是否触底需关注房地产行业的流动性等问题。”
“2024年上证指数在节奏上倾向‘N’字型走势，2025年之前大概率将维持‘大盘价值高股息+小盘成长’双主线占优格局。”
12月6日，安信证券2024年度投资策略会在上海拉开帷幕。针对市场关注的宏观经济修复态势尤其是房地产行业的前景、A股市场2024年走势及配置主线，安信证券首席经济学家高善文、安信证券首席策略分析师林荣雄给出自己的判断。
安信证券2024年度投资策略会现场 图片来源：安信证券
高善文：房地产市场
是否触底需关注两大条件
2024年房地产市场能否企稳反弹并推动宏观经济指标进一步向好成为市场讨论的热点。
在高善文看来，市场参与者高度关注房地产长期市场的合理中枢，并把这一中枢定义为长期可以维持的销售面积。考虑到销售面积难以进行跨国比较，用房地产投资占整个GDP的比重这一指标替代房地产销售面积作为房地产市场合理中枢更为恰当。经过数据对比，高善文认为，我国长期合理的房地产中枢应该不会低于7%，也许会到8%的水平。当前各种数据都显著背离长期合理水平，因此，房地产市场超调已是不争的事实。
当前，超调的房地产市场是否已经“触底”？高善文认为，需要密切关注两大条件：一是房地产行业的流动性问题必须被阻断。乐观来看，明年上半年地产流动性风险有望显著改善，相信在越来越有力度的政策支持下，房地产企业融资能恢复正常。二是需要居民逐步恢复对风险资产的持有意愿。
林荣雄：2024年沪指倾向“N”型走势
看好“大盘价值高股息+小盘成长”双主线
2023年A股市场延续震荡调整态势，不过以TMT为代表的科技成长以及部分高股息红利资产仍然为市场带来结构性机会。
结合对2008年以来上证指数历史表现等因素分析，林荣雄判断，当前上证指数处于长期相对底部位置且具备较强支撑，2024年指数将在曲折中前行，节奏上倾向“N”字型走势。对投资者而言，把握结构依然是2024年获得超额收益的重心。就A股定价而言，国内复苏以及美债利率下行，市场定价往往偏向于小盘成长；国内复苏以及美债利率上行，往往对应的是大盘价值和高股息策略。
对于2024年市场布局主线，林荣雄认为，2023年A股呈现“大盘价值高股息+小盘成长”双主线，2025年之前大概率仍将维持上述双主线占优格局，相比之下，大盘成长是波段性机遇。2024年上半年“科技+出海”将是两大核心抓手，科技股美股映射和制造业全球竞争力将是2024年投资关注的重要方向。
通过对比2013年至2015年移动互联网浪潮下的TMT行情，林荣雄判断，2024年“AI+TMT”行情将进入业绩落地的兑现期，对投资者而言，布局的核心是抓住行业爆款，2024年值得期待的科技爆款产品或集中在TMT+医药等领域。就“出海”而言，当前出海已经成为制造业共识，出口也有望是明年上半年相对稳定的积极变量。对投资者而言，值得关注的优势产业出海细分领域包括电网装备、机器人零部件、小家电、光模块、船舶、汽车零部件（制动系统、智能汽车硬件）、创新药、白电、游戏、网文短剧、跨境电商、云服务、智能仓储物流等。
林荣雄还分享了医药和电子行业2024年的布局机遇。本轮创新药投融资周期有望于2023年见底，2024年医药行业或迎来新周期；电子行业2024年有望迎来行业景气反转，数字芯片设计（存储芯片）、消费电子、电子元件（被动元件、光学元件）、封测、面板等细分赛道存在机会。
