麦德龙供应链递表港交所：为近800家门店供货超六成收入来自物美集团_实盘配资网站

麦德龙供应链赴港上市：营收下滑、资金链紧张，能否成功突围？

元描述： 麦德龙供应链赴港上市，但营收连年下滑，资金链紧张，与物美深度绑定，未来发展前景堪忧。本文将深度解析麦德龙供应链的财务状况、业务模式以及未来挑战，并探讨其能否成功突围。

引言： 继多点之后，物美旗下又一家公司计划赴港上市。麦德龙供应链有限公司（以下简称“麦德龙供应链”）近日向港交所递交招股书，正式开启了其冲击资本市场的旅程。作为一家食品快消供应链解决方案服务商，麦德龙供应链拥有超过52000个客户，并为物美集团的大部分门店提供零售商配送解决方案。然而，在亮丽的业绩背后，麦德龙供应链却面临着营收下滑、资金链紧张等诸多挑战。此次IPO，麦德龙供应链能否成功突破重重阻碍，顺利登陆港股市场？

麦德龙供应链：从“前世”到“今生”

麦德龙供应链的“前世”可以追溯到2020年物美收购麦德龙中国。当时，物美将麦德龙中国与自身的供应链资源进行整合，并最终剥离了麦德龙的零售业务，专注于供应链业务。因此，现在的麦德龙供应链与原“麦德龙”品牌卖场并非完全一致。

2021年，麦德龙中国曾与物美超市的零售业务整合为物美科技，并递交了招股书，但最终未能成功上市。此次IPO，麦德龙供应链拟将募集资金用于升级发展物流网络、收购OEM制造商、建立生鲜加工中心、开发差异化品牌商品和进口产品等。然而，在融资升级扩张的道路上，麦德龙供应链的营收下滑和资金链紧张问题或许会成为其前进道路上的“绊脚石”。

营收下滑，与物美深度绑定

招股书显示，麦德龙供应链近年来的营收出现了下滑趋势。2021年至2023年，公司分别实现营收278.20亿元、271.02亿元和248.58亿元，同比降幅分别为2.6%和8.28%。其中，零售商配送解决方案是麦德龙供应链的主要收入来源，其营收分别为166.34亿元、164.14亿元和149.32亿元，占总营收比例均在60%以上。

麦德龙供应链解释称，营收下滑的原因是物美集团的产品销售减少，一方面是物美集团门店数量减少约15.0%，另一方面是物美集团战略性地采纳会员机制，暂时影响了尚未成为会员的消费者的购买。

然而，这种解释并不能完全掩盖麦德龙供应链对物美的依赖。报告期内，公司五大客户贡献的收入占同年总收入的比例分别为63.7%、64.7%及64.0%，而来自物美集团的收入则分别占同年总收入的61.5%、62.3%及62.0%。这种高度依赖性为麦德龙供应链的未来发展蒙上了一层阴影。

资金链紧张，财务状况堪忧

除了营收下滑，麦德龙供应链的财务状况也令人担忧。截至2021年至2023年末，公司录得资产总值为277.8亿元、278.18亿元和261.42亿元，负债总额分别为286亿元、306.29亿元和308.12亿元，净负债分别为8.2亿元、28.1亿元和46.7亿元。

虽然麦德龙供应链的经营性现金流净额逐年增长，但期末的现金及现金等价物却逐年下降。截至2023年末，麦德龙供应链的借款为7.38亿元，在手资金不足覆盖。这种资金链紧张的状况无疑会对麦德龙供应链未来的发展造成巨大的压力。

合规问题频发，未来挑战重重

除了财务状况，麦德龙供应链还面临着合规问题。今年7月，麦德龙商业集团有限公司因在京东到家平台发布的荷塔威麦卢卡蜂蜜广告涉嫌声称具有保健功能和使用医疗用语，违反了广告法第九条第(十一)项规定被罚款1万元。这并非麦德龙商业首次被罚，去年2月，麦德龙商业北京十里河分公司因压力容器随附的出厂资料与实物信息不相符，未建立完善准确的压力容器安全技术档案却仍在使用，被罚款1.1万元。

这些合规问题表明，麦德龙供应链在管理和运营方面存在一定漏洞，未来需要加强内部管理，提高合规意识，避免类似事件再次发生。

麦德龙供应链如何突围？

面对营收下滑、资金链紧张和合规问题等挑战，麦德龙供应链如何突围？